利润空间被挤压, 海正生材押注3D打印市场

近日，聚乳酸（PLA）生产商海正生材披露年报业绩。2025年，公司实现营业收入8.52亿元，同比增长0.77%；归母净利润986.53万元，同比下降72.21%；扣非净利润648.86万元，同比下降79.22%。

PLA是一种新型的生物降解材料，使用可再生植物资源（如玉米）所提取的淀粉原料制成，具有良好的生物可降解性，被认为是环境友好材料。

近年来，瑞幸咖啡、喜茶曾宣布在门店提供PLA吸管和打包袋，麦当劳宣布在全国门店启用PLA和纸材为包装材料。海正生材是专业从事PLA生产的上市公司，其主要产品包括纯聚乳酸、改性聚乳酸，以这两种为原料生产的产品主要应用于注塑加工、3D打印、挤出和吸塑、膜类及淋膜、纺丝纤维耐等领域。

海正生材年报显示，PLA材料的利润空间正面临挤压。公司希望借助技术迭代进一步降低生产成本，同时拓展3D打印这一新兴市场。

需求增长缓慢产品利润被压缩

2025年，海正生材主营业务收入同比增长1.33%；主营业务成本同比增长3.13%；主营业务毛利率为11.17%，比上年减少1.55个百分点。

分产品看，公司营收占比最高的纯聚乳酸毛利率维持在11.78%，比上年下降1.83个百分点；占比较小的初级制品等毛利率仅为4.73%，比上年下降5.53个百分点。分市场看，境外市场毛利率降幅显著，比上年下降9.74个百分点，仅为0.36%。

公司表示，近年来，聚乳酸在传统应用领域市场需求增长缓慢，然而在供应端，前期投建的产能正在快速释放。需求增速未能匹配产能增长，导致聚乳酸市场竞争激烈、价格下行。

2025年，聚乳酸下游制品的出口业务承压明显，公司境外营收同比下降24.75%。

海正生材表示，行业竞争焦点从产能竞赛转向技术迭代、成本竞争。

存货增加竞争加剧

由于PLA较传统塑料生产成本和价格更高，下游市场需求不及预期，导致产能阶段性过剩。

市场咨询机构观研天下数据显示，聚乳酸生产成本较传统石油基塑料高30%—50%，在多数对成本敏感的通用塑料制品领域，企业替换意愿不强。2024年全球聚乳酸消费量约26万吨，国内消费量12万吨，国内产能已显著高于实际消费量。

业内人士对记者表示，PLA市场在三年前就开始进入供大于求阶段，目前市场价格大约在1.7万/吨—2.2万/吨。

年报显示，2025年海正生材经营活动产生的现金流量净额为2084.31万元，同比下降46.33%，主要系存货增加所致。2025年，公司纯聚乳酸库存量同比增加21.06%。

海正生材在年报中表示，聚乳酸产业产能扩张远高于市场需求增长，行业竞争加剧，聚乳酸售价持续下探，压缩了公司主营业务的盈利空间。募投项目在建工程部分转固，导致折旧、税金等费用增加，进而压缩利润。

2026年，公司仍面临经营业绩持续承压的风险。公司表示，若行业竞争态势未能缓解，聚乳酸价格持续低位运行，同时叠加公司年产7.5万吨聚乳酸项目投产后带来的新增折旧、摊销及市场开拓费用，短期内可能导致公司毛利率进一步下降，甚至出现业绩亏损的风险。

寻找市场增量

海正生材年报称，公司希望借助技术迭代进一步降低生产成本，同时拓展3D打印这一新兴市场。

FDM（熔融层积成型技术）3D打印耗材已发展成为聚乳酸目前主要应用领域之一。灼识咨询数据显示，消费级3D打印耗材增长迅速，2024年市场规模达41亿美元，预计2029年将增至169亿美元。

年报显示，2025年海正生材境内营收同比增长6.31%，3D打印耗材与挤片吸塑市场成为主要增长引擎。2025年，公司3D打印领域业务同比增长88.60%。

记者了解到，多家上市公司已在布局3D打印市场。

金发科技在投资者关系活动记录表中称，其生物降解材料已步入收获期，2025年前三季度销量达15.8万吨，已接近满产满销状态。未来公司将继续加快在高端包装、3D打印等新兴场景的应用开拓。

联泓新科年报显示，3D打印已成为PLA目前最大的应用领域。公司PLA项目采用自主开发的“淀粉—高光纯乳酸—高光纯丙交酯—聚乳酸”全产业链技术，产能包括4万吨/年PLA装置、10万吨/年乳酸装置等，产品具有高收率、高纯度的优势。

在塑料替代品领域，新的材料正在进入市场。例如，被称为环保生物塑料的PHA（聚羟基烷酸酯），目前已在一些食品、美妆等产品包装中使用。

恒鑫生活在投资者关系活动中表示，PHA材料正从一种“未来材料”加速走向商业化，此类产品不仅可以实现工业堆肥，还可实现家庭堆肥和海洋降解。公司已积累PHA产品相关技术，目前已实现批量供货。